锌价大概率将振荡筑底 重心有望上移

本文摘要：虽然美元指数走强不会对沪锌导致一定的影响，但从基本面来看，随着企业的相继停工，下游交投将有所转好，而且目前北方锌冶炼厂硫酸库存偏高，有投产检修的有可能，预计提炼锌供应也将有所上升。因此，锌价上行空间早已并不大。 图为全球锌库存走势今年春节突如其来的新冠肺炎疫情影响了全国大部分省市的动工工程进度，亦对市场氛围导致一定影响。2月3日，网卓新闻网，沪锌指数跳空低开，目前在17500元/吨一线附近波动运营。

虽然美元指数走强不会对沪锌导致一定的影响，但从基本面来看，随着企业的相继停工，下游交投将有所转好，而且目前北方锌冶炼厂硫酸库存偏高，有投产检修的有可能，预计提炼锌供应也将有所上升。因此，锌价上行空间早已并不大。

图为全球锌库存走势今年春节突如其来的新冠肺炎疫情影响了全国大部分省市的动工工程进度，亦对市场氛围导致一定影响。2月3日，网卓新闻网，沪锌指数跳空低开，目前在17500元/吨一线附近波动运营。下游延后动工显然不会对市场需求末端导致一定的影响，但延后动工的某种程度是下游生产企业，冶炼厂生产计划也将受到一定的影响。

中期来看，疫情总会被战胜，下游市场需求必将转好。短期来看，在供应末端承托下，锌价上行空间或受限，待动工逐步完全恢复，锌价焦点未来将会移除。企业停工日期邻近根据美国发布的2月非农低收入数据，美国1月季徵后追加非农就业人口22.5万人，预期16万人，前值14.5万人。不受此影响，美元指数走强，收于98.690，使得外盘集体承压，2月7日伦锌收于2158美元/吨，跌幅约2.53%。

伦锌仍然正处于低位，这将对沪锌导致一定压力。从基本面来看，停工延后造成锌市现货成交价酸甜，这毫无疑问是利空锌价的主要因素。

从库存水平来看，根据我的有色数据，截至2月7日，上海、广东、天津、山东、浙江、江苏六地锌锭社会库存为20.24万吨，较1月20日减少9.35万吨。上期所锌库存上周减少3364吨至23387吨。库存减少也体现出有目前下游成交价酸甜。在疫情影响下，全国大部分省市皆宣告延期停工。

而消费末端，据SMM春节前调研来看，镀锌行业节前计划节后停工时间基本在初八附近，相比较往年的正月十五后，今年镀锌企业动工显著时间前置，一定程度上解释订单相比较较好。据笔者理解，部分企业将停工日期延期至2月17日，但绝大部分省市的停工时间为2月10日。

随着停工日期的邻近，下游交投将逐步转好，锌价将取得一定程度的提振。运输不受疫情影响较小从供应末端来看，矿山生产意愿将弱化。

根据上海有色网的测算，截至2月6日，SMM1#锌为17250元/吨，国内综合加工费为6700元/金属吨。矿山利润大约在550元/金属吨，国内锌冶炼厂利润在1200—1500元/金属吨，当前价格早已迫近矿山生产成本线，当前国内锌精矿加工费在6000—6500元/金属吨的高价，后市利润有可能必须重新分配返矿山，假设加工费重返至5500元/金属吨(冶金企业加工成本线)，综合TC在5950元/金属吨，矿山利润在1100元/金属吨，冶炼厂企业利润在950元/金属吨。

综上分析，当前价格下方预计仅有1000元/吨的空间，成本区间在15500—16000元/吨，锌价下方不存在一定的承托。另外，疫情对运输导致的影响有一点注目。锌冶炼厂生产锌锭时还不会生产一定量的硫酸，但是根据上海有色网了解到的情况，北方提炼锌冶金企业硫酸运输受到影响，有可能造成炼厂自由选择投产，这将给锌价带给一定的承托。综上所述，虽然美元指数走强不会对沪锌导致一定的影响，但从基本面来看，随着时间的流逝，企业将相继停工，下游交投将有所转好，而且目前北方锌冶炼厂硫酸库存偏高，有投产检修的有可能，预计提炼锌供应也将有所上升，因此锌价上行空间早已并不大，大概率将波动筑底，运营区间在17000—17500元/吨。

此外，经济渐渐转好也将为锌价获取一定的上行动力，操作者上，建议等候时机布局多单。

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